Аналітики JPMorgan Chase зберегли для криптовалютної біржі Bullish рейтинг «нейтральний» після звіту за останній квартал, який перевершив ринкові очікування за виручкою та EBITDA. Однак банк скоригував свою модель оцінки та знизив цільову ціну акцій Bullish на грудень 2026 року до $45 з попередніх $46. Основна причина – виключення доходів від IPO у стейблкоїнах із розрахунків.
Про це розповідає Finway
Фінансові результати Bullish перевищили прогнози
За підсумками кварталу, Bullish зафіксувала скоригований прибуток на акцію у $0,10, що відповідає консенсусу Bloomberg. Виручка компанії склала $77 млн, що перевищило ринкові очікування та прогнози самих аналітиків JPMorgan ($74 млн). Скоригована EBITDA досягла $29 млн проти очікуваних $26 млн.
Основний внесок у фінансовий результат забезпечив сегмент Subscription Services & Other (SS&O), який отримав $50 млн виручки, тоді як роком раніше цей показник становив лише $12 млн, а JPMorgan прогнозував $47 млн. Аналітики відзначили, що з цієї суми приблизно $6,2 млн припадає на промо-платежі з майже 100% маржинальністю. Без урахування цих промо-виплат скоригована EBITDA кварталу була б ближчою до $22,4 млн.
Як вказали аналітики, «ми зберігаємо нейтральний рейтинг, але знижуємо нашу цільову ціну, оскільки ретельніше враховуємо процентний дохід зі стейблкоїнів».
Оновлені прогнози та перспективи на IV квартал
JPMorgan переглянув прогнози скоригованого прибутку на акцію (EPS) для Bullish: на 2025 рік – до $0,31 з $0,44, а на 2026 рік – до $0,93 з $1,29. Окремо банк зазначає, що у IV кварталі Bullish, ймовірно, отримає близько $12 млн промо-дохідності зі стейблкоїнів, що еквівалентно $37 млн у річному вимірі у 2027 році, але ці доходи не враховуються у базовій оцінці компанії.
Попри корекцію оцінок, експерти JPMorgan відзначають позитивні ринкові тренди для Bullish до кінця року. За їхніми словами, останній квартал «виглядає набагато більш конструктивно» для компанії, ніж попередній.
Ключовими драйверами зростання аналітики називають:
- ранній запуск торгів опціонами;
- подальшу інтеграцію інституційних інвесторів у США;
- отримання BitLicense у Нью-Йорку в жовтні.
Нагадаємо, що IPO Bullish на $1,15 млрд відбулося повністю у стейблкоїнах, а у листопаді 2023 року компанія завершила купівлю медіаплатформи CoinDesk.