Аналитики JPMorgan Chase сохранили для криптовалютной биржи Bullish рейтинг «нейтральный» после отчета за последний квартал, который превзошел рыночные ожидания по выручке и EBITDA. Однако банк скорректировал свою модель оценки и снизил целевую цену акций Bullish на декабрь 2026 года до $45 с предыдущих $46. Основная причина — исключение доходов от IPO в стейблкоинах из расчетов.
Об этом сообщает Finway
Финансовые результаты Bullish превзошли прогнозы
По итогам квартала Bullish зафиксировала скорректированную прибыль на акцию в $0,10, что соответствует консенсусу Bloomberg. Выручка компании составила $77 млн, что превысило рыночные ожидания и прогнозы самих аналитиков JPMorgan ($74 млн). Скорректированная EBITDA достигла $29 млн против ожидаемых $26 млн.
Основной вклад в финансовый результат внес сегмент Subscription Services & Other (SS&O), который получил $50 млн выручки, тогда как годом ранее этот показатель составлял всего $12 млн, а JPMorgan прогнозировал $47 млн. Аналитики отметили, что из этой суммы примерно $6,2 млн приходится на промо-платежи с почти 100% маржинальностью. Без учета этих промо-выплат скорректированная EBITDA квартала была бы ближе к $22,4 млн.
Как указали аналитики, «мы сохраняем нейтральный рейтинг, но снижаем нашу целевую цену, поскольку более тщательно учитываем процентный доход со стейблкоинов».
Обновленные прогнозы и перспективы на IV квартал
JPMorgan пересмотрел прогнозы скорректированной прибыли на акцию (EPS) для Bullish: на 2025 год — до $0,31 с $0,44, а на 2026 год — до $0,93 с $1,29. Отдельно банк отмечает, что в IV квартале Bullish, вероятно, получит около $12 млн промо-доходности со стейблкоинов, что эквивалентно $37 млн в годовом измерении в 2027 году, но эти доходы не учитываются в базовой оценке компании.
Несмотря на коррекцию оценок, эксперты JPMorgan отмечают позитивные рыночные тренды для Bullish до конца года. По их словам, последний квартал «выглядит намного более конструктивно» для компании, чем предыдущий.
Ключевыми драйверами роста аналитики называют:
- ранний запуск торгов опционами;
- дальнейшую интеграцию институциональных инвесторов в США;
- получение BitLicense в Нью-Йорке в октябре.
Напомним, что IPO Bullish на $1,15 млрд произошло полностью в стейблкоинах, а в ноябре 2023 года компания завершила покупку медиаплатформы CoinDesk.