Роздрібні інвестори зазнали значних фінансових втрат — близько $17 млрд — унаслідок інвестицій у публічні компанії, які акумулюють біткоїн у своїх скарбницях. За даними аналітиків 10X Research, причиною стали завищені премії до чистої вартості активів (NAV), за якими ці компанії продавали свої акції на ринку.
Про це розповідає Finway
Причини втрат і вплив на ринок акцій
Найбільших збитків зазнали інвестори, які спрямували кошти у такі біткоїн-казначейські компанії, як Metaplanet та Strategy. Зазначені компанії використовували кошти від розміщення акцій із надбавкою до NAV для купівлі біткоїна, що призвело до суттєвої переоцінки їхньої ринкової капіталізації. Згідно зі звітом 10X Research, коли ринкова ситуація змінилася, вартість акцій різко впала, залишивши інвесторів із суттєвими втратами.
«Роздрібні інвестори фактично втратили близько $17 млрд, а нові акціонери переплатили за біткоїн-експозицію приблизно $20 млрд», — йдеться у звіті.
На прикладі Metaplanet видно, що ринкова капіталізація компанії зросла з $1 млрд до $8 млрд завдяки випуску акцій із великими преміями та подальшій купівлі біткоїна. Після корекції ринку капіталізація скоротилася до $3,1 млрд, а обсяг біткоїна на балансі компанії дорівнював $3,3 млрд. Показник mNAV, який відображає співвідношення ринкової оцінки компанії до вартості її криптоактивів, для Metaplanet знизився до 0,99.
У випадку Strategy, акції якої раніше торгувалися з преміями у три-чотири рази до вартості біткоїн-резервів, нині котируються лише у 1,4 раза вище за чисту вартість криптоактивів на балансі.
Поради аналітиків і майбутнє біткоїн-компаній
Аналітики 10X Research переконані, що біткоїн-казначейським компаніям варто відмовитися від стратегії збільшення резервів за рахунок «роздутого» NAV. Замість цього вони повинні перейти до моделі арбітражного управління активами, що дозволить підвищити стійкість в умовах мінливого ринку.
Дослідники також вважають, що, хоча така зміна стратегії може обмежити потенціал зростання, ефективність управління та гнучкість стануть ключовими факторами прибутковості в майбутньому. За оцінкою 10X Research, розумні цифрові скарбничі компанії здатні демонструвати прибутковість 15–20% річних навіть у нових ринкових умовах.
Варто додати, що у ніч з 10 на 11 жовтня 2025 року крипторинок пережив рекордну хвилю ліквідацій ф’ючерсних позицій на понад $19 млрд, що також посилило волатильність і вплинуло на позиції роздрібних інвесторів.