Артур Хейс, колишній керівник криптовалютної біржі BitMEX, у своєму новому есе «Хай живе король!» досліджує взаємозв’язок між монетарною політикою Сполучених Штатів і Китаю та динамікою ринку біткоїна, а також розкриває причини втрати актуальності традиційного чотирирічного циклу криптовалюти.
Про це розповідає Finway
“Біткоїн — найкраща форма грошей, коли-небудь створена людством. Як і будь-яка валюта, він має відносну вартість, а оскільки світова економіка, як і раніше, тримається на Pax Americana і доларі США, біткоїн оцінюють саме по відношенню до долара. Отже, його ціна змінюватиметься залежно від вартості та обсягу фіатної валюти”.
На думку Хейса, саме рівень доларової ліквідності та регуляторна політика визначають майбутнє крипторинку. Він простежив, як зміни в обсягах і доступності долара та юаня впливали на етапи зростання першої криптовалюти, і звернув увагу на те, що регулятори готують перехід до м’якших економічних кроків. Автор вважає, що ринкові цикли біткоїна більше не підкоряються колишній чотирирічній закономірності через трансформацію світової монетарної системи.
Головні цикли біткоїна: від генезису до пандемії
Перший цикл розвитку біткоїна розпочався у 2009 році, коли було створено генезис-блок під час глобальної фінансової кризи. Тоді Федеральна резервна система США проводила політику кількісного пом’якшення, а Китай стимулював економіку масштабними кредитними програмами. До 2013 року обидві країни почали обмежувати грошову пропозицію, що вплинуло на завершення першого бичачого тренду біткоїна.
Другий цикл співпав із запуском Ethereum і сплеском ICO-проєктів. У цей період, з 2013 по 2017 рік, головну роль відіграли надлишки китайських юанів. Саме різке збільшення кредитного імпульсу в КНР, попри скорочення доларової ліквідності, спричинило стрімке зростання біткоїна. Проте вже до кінця 2017 року, з посиленням політики ФРС та уповільненням розширення кредитування в Китаї, ринок знову перейшов у спад.
Під час пандемії COVID-19, у 2017–2021 роках, США під керівництвом Дональда Трампа розгорнули безпрецедентні програми економічного стимулювання. Трильйони доларів влилися у фінансову систему, що призвело до значного зростання вартості біткоїна. У Китаї, навпаки, масштаби підтримки були обмеженими, а влада розпочала політику стримування надмірного роздування ринку нерухомості.
Сучасний етап: нові драйвери ринку та роль регуляторів
З 2021 року, за словами Хейса, світ вступив у фазу зміни економічного домінування, що супроводжується фінансовою турбулентністю та пошуком нових інструментів стимулювання. Одним із ключових джерел ліквідності стала програма зворотного РЕПО ФРС, яка дозволила уряду США через випуск короткострокових облігацій звільнити мільярди доларів для підтримки ринку. У той самий час Китай зіткнувся з дефляційними тенденціями та зміцнив політику стримування зростання вартісних активів, зберігаючи курс на зниження ролі нерухомості в економіці.
Попри ці виклики, останні дії та риторика регуляторів свідчать про готовність до змін у грошово-кредитній політиці. Президент США Дональд Трамп закликає до «розігріву» економіки, вважаючи, що зростання ВВП допоможе зменшити борговий тягар. Його критика надмірної жорсткості ФРС вже вплинула на політику регулятора: у вересні розпочато черговий цикл зниження ставок, навіть за умов інфляції, що перевищує цільові показники.
На думку Хейса, динаміка біткоїна дедалі більше залежить від глобальної ліквідності та рішень державних органів, а не від усталених циклів. Саме гнучкість монетарної політики США та Китаю визначатиме майбутнє крипторинку протягом наступних років.