Артур Хейс, бывший руководитель криптовалютной биржи BitMEX, в своем новом эссе «Да здравствует король!» исследует взаимосвязь между монетарной политикой Соединенных Штатов и Китая и динамикой рынка биткойна, а также раскрывает причины утраты актуальности традиционного четырехлетнего цикла криптовалюты.
Об этом сообщает Finway
«Биткойн — лучшая форма денег, когда-либо созданная человечеством. Как и любая валюта, он имеет относительную стоимость, а поскольку мировая экономика по-прежнему держится на Pax Americana и долларе США, биткойн оценивается именно по отношению к доллару. Следовательно, его цена будет изменяться в зависимости от стоимости и объема фиатной валюты».
По мнению Хейса, именно уровень долларовой ликвидности и регуляторная политика определяют будущее крипторынка. Он проследил, как изменения в объемах и доступности доллара и юаня влияли на этапы роста первой криптовалюты, и обратил внимание на то, что регуляторы готовят переход к более мягким экономическим мерам. Автор считает, что рыночные циклы биткойна больше не подчиняются прежней четырехлетней закономерности из-за трансформации мировой монетарной системы.
Главные циклы биткойна: от генезиса до пандемии
Первый цикл развития биткойна начался в 2009 году, когда был создан генезис-блок во время глобального финансового кризиса. Тогда Федеральная резервная система США проводила политику количественного смягчения, а Китай стимулировал экономику масштабными кредитными программами. К 2013 году обе страны начали ограничивать денежное предложение, что повлияло на завершение первого бычьего тренда биткойна.
Второй цикл совпал с запуском Ethereum и всплеском ICO-проектов. В этот период, с 2013 по 2017 год, главную роль играли излишки китайских юаней. Именно резкое увеличение кредитного импульса в КНР, несмотря на сокращение долларовой ликвидности, вызвало стремительный рост биткойна. Однако уже к концу 2017 года, с усилением политики ФРС и замедлением расширения кредитования в Китае, рынок снова перешел в спад.
Во время пандемии COVID-19, в 2017–2021 годах, США под руководством Дональда Трампа развернули беспрецедентные программы экономического стимулирования. Триллионы долларов влились в финансовую систему, что привело к значительному росту стоимости биткойна. В Китае, наоборот, масштабы поддержки были ограниченными, а власти начали политику сдерживания чрезмерного раздувания рынка недвижимости.
Современный этап: новые драйверы рынка и роль регуляторов
С 2021 года, по словам Хейса, мир вступил в фазу изменения экономического доминирования, что сопровождается финансовой турбулентностью и поиском новых инструментов стимулирования. Одним из ключевых источников ликвидности стала программа обратного РЕПО ФРС, которая позволила правительству США через выпуск краткосрочных облигаций высвободить миллиарды долларов для поддержки рынка. В то же время Китай столкнулся с дефляционными тенденциями и укрепил политику сдерживания роста стоимостных активов, сохраняя курс на снижение роли недвижимости в экономике.
Несмотря на эти вызовы, последние действия и риторика регуляторов свидетельствуют о готовности к изменениям в денежно-кредитной политике. Президент США Дональд Трамп призывает к «разогреву» экономики, считая, что рост ВВП поможет уменьшить долговую нагрузку. Его критика чрезмерной жесткости ФРС уже повлияла на политику регулятора: в сентябре начат новый цикл снижения ставок, даже в условиях инфляции, превышающей целевые показатели.
По мнению Хейса, динамика биткойна все больше зависит от глобальной ликвидности и решений государственных органов, а не от устоявшихся циклов. Именно гибкость монетарной политики США и Китая будет определять будущее крипторынка в течение следующих лет.