Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) призвало участников финансового рынка к осторожности в связи с стремительным развитием сегмента токенизированных активов, объем которого в настоящее время оценивается примерно в $600 млрд. Руководитель ESMA Наташа Казенаве подчеркнула, что, несмотря на потенциал токенизации изменить финансовый ландшафт, необходимо внедрять четкие регуляторные рамки, которые обеспечат защиту интересов инвесторов и сохранение финансовой стабильности.
Об этом сообщает Finway
Токенизация в Европе: преимущества и риски
По результатам аналитики, в 2024 году более 50% глобального рынка токенизированных долговых инструментов приходилось на Европу. Объемы этого рынка за год увеличились втрое, достигнув €3 млрд (эквивалентно $3,5 млрд). Среди значимых примеров — цифровые облигации, выпущенные Министерством финансов Германии, токенизированные покрытые облигации от Societe Generale и Santander, а также цифровая облигация Европейского инвестиционного банка, размещенная на Люксембургской бирже в 2022 году.
В то же время Казенаве обратила внимание на проблемы прозрачности, которые возникают с токенизированными акциями. Часто такие инструменты создаются не как прямые права собственности, а как деривативы, что может привести к недопониманию со стороны инвесторов. Она подчеркнула важность корректной коммуникации и усиления мер безопасности для предотвращения потенциальных рисков.
«Токенизация […] может привести к трансформационным изменениям на наших рынках. Для регуляторов и политиков приоритетом должно быть обеспечение того, чтобы такие инновации развивались в рамках, защищающих интересы инвесторов и сохраняющих финансовую стабильность», — отметила Казенаве.
Инновации и глобальные тенденции токенизации
Для испытания новых моделей торговли и расчетов на блокчейне в ЕС действует DLT Pilot Regime — специальная «песочница», в которой компании могут тестировать инновационные технологии в безопасной среде. ESMA уже предлагает сделать этот режим постоянным и более гибким, чтобы соответствовать различным бизнес-моделям.
Тенденция к токенизации наблюдается и в других юрисдикциях. Так, в США первый токенизированный фонд денежного рынка был зарегистрирован еще в 2021 году, а в 2025 году объем токенизированных фондов увеличился на 80% и достиг $7 млрд под управлением.
В процесс вовлекаются и технологические гиганты: Google представила корпоративный распределенный реестр для работы с токенизированными активами, а в марте CME Group совместно с Google Cloud тестировали новые решения для рынка токенизации. В то же время некоторые инициативы, например, предложение «токенизированных акций» SpaceX и OpenAI от Robinhood, вызвали споры и критику со стороны рынка и компаний. Илон Маск открыто назвал эти инструменты «фейком».
ESMA продолжает мониторинг пилотного режима DLT, уделяя особое внимание вопросам торговли, хранения токенизированных активов и соблюдения стандартов защиты инвесторов. Однако для полноценного развития рынка необходима модернизация платежной инфраструктуры. Казенаве подчеркнула, что интеграция с цифровым евро может стать ключевым фактором для окончательного закрепления токенизации в финансовой системе.
«Поскольку оптовый цифровой евро еще не доступен, пилотная программа DLT [технологии распределенного реестра] применила прагматичный подход, позволив расчеты в токенизированных деньгах коммерческих банков и токенах электронных денег», — объяснила Казенаве, добавив, что окончательно закрепить токенизацию в финансовой системе сможет лишь интеграция с цифровым евро.
Следует отметить, что Европейский центральный банк уже анонсировал пилотные проекты внедрения DLT для расчетов в деньгах центрального банка, в частности долгосрочную инициативу Appia и краткосрочную Pontes.