Аналитики 10x Research предупреждают о значительных рисках для компаний, которые аккумулируют цифровые активы (DAT), в связи с выходом BlackRock на рынок стейкинговых ETF на Ethereum. Такой шаг может коренным образом изменить распределение инвестиционного капитала в сегменте корпоративного владения криптовалютами.
Об этом сообщает Finway
Влияние стейкингового ETF BlackRock на рынок Ethereum
Недавно BlackRock зарегистрировала в Делавэре новый ETF на базе Ethereum со стейкингом. Если этот фонд получит одобрение, инвесторы смогут получать доход от стейкинга благодаря низким и прозрачным расходам. Как подчеркивают эксперты, такие финансовые инструменты создают конкуренцию DAT-компаниям, которые полагаются на премию к стоимости чистых активов (NAV).
«Заявка BlackRock на стейкинг Ethereum в ETF, который предлагает низкозатратный источник дохода, вероятно, поставит экономику DAT под усиленную проверку».
По мнению аналитиков, комиссия ETF от BlackRock составит всего 0,25%, тогда как скрытые расходы DAT-моделей значительно выше. Это делает ETF более привлекательными для инвесторов и создает давление на традиционные корпоративные стратегии накопления криптоактивов.
Финансовое состояние BitMine и перспективы рынка
BitMine Immersion Technologies, крупнейший корпоративный владелец Ethereum, приобрела активы по средней цене $4051 за 1 ETH. В настоящее время компания фиксирует более $1000 убытка на каждую монету, что составляет примерно $3,7 млрд нереализованных потерь при общем объеме 3,56 млн ETH (2,94% от всего предложения Ethereum). Показатель mNAV BitMine упал до 0,77 (базовый) и 0,92 (размытый), усложняя привлечение нового капитала через эмиссию акций.
Падение чистой стоимости активов (NAV) делает невозможным дальнейшее расширение бизнеса и создает так называемую «ловушку для инвесторов». Основатель 10x Research Маркус Тилен указывает, что инвесторы DAT-структур остаются без возможности выйти без значительных потерь, если премия сокращается до нуля.
«Когда премия неминуемо сокращается до нуля, как это происходит сейчас, инвесторы оказываются в ловушке структуры, не имея возможности выйти без значительных потерь — настоящий сценарий Hotel California».
Тилен добавляет, что в отличие от ETF, DAT-компании часто применяют сложные и малопрозрачные структуры комиссий, которые со временем поглощают прибыли инвесторов. По его оценкам, компания Strategy уже потеряла около $20 млрд NAV с момента начала приобретения биткойнов, особенно после неудачных закупок в конце 2024 года.
Ранее эксперты нескольких аналитических компаний снизили целевые цены акций Strategy, отметив, что для достижения финансовых целей компании курс биткойна должен вырасти до $150 000 к концу года. BitMine, по подсчетам, находится в аналогичной ситуации с Ethereum, но без премии, которую переплачивали публичные инвесторы.
DAT-модели зависят от премии к чистой стоимости активов, и когда эта премия исчезает, возможности для привлечения нового капитала становятся ограниченными. В отличие от них, ETF торгуются почти по NAV, оставаясь более стабильными для инвесторов в периоды волатильности. Аналитики прогнозируют, что в условиях дальнейшего падения рынка инвесторы все чаще будут переходить со сложных структур DAT на простые и дешевые ETF.
Стоит отметить, что на рынке уже появились конкуренты, которые также стремятся занять свою долю в сегменте стейкинговых ETF на Ethereum.