Відомий фінансист і колишній керівник криптовалютної біржі BitMEX Артур Хейс оприлюднив новий аналітичний матеріал під назвою «Буффало Білл». У цьому есе він розглядає, як доларові стейблкоїни можуть змінити структуру світової фінансової системи під впливом стратегій США.
Про це розповідає Finway
Стейблкоїни як рушій глобальної монетарної трансформації
Хейс висловлює думку, що саме стейблкоїни здатні стати основою нової архітектури фінансової системи США. На його переконання, адміністрація країни разом з великими технологічними компаніями може забезпечити прискорене переміщення капіталу у блокчейн через впровадження та підтримку цифрового долара.
Він аналізує діяльність міністра фінансів США Скотта Бессента, порівнюючи її з образом «Буффало Білла» — персонажа, що уособлює радикальні зміни. За аналогією, Бессент здатен докорінно перекроїти євродоларову систему, спрямовуючи ліквідність та попит на державний борг саме через стейблкоїни. Важливою складовою такої стратегії є здатність «поглинути» заощадження країн «глобального Півдня» і ЄС, створюючи сталий попит на американські держоблігації.
Після кризи 2008 року процес дедоларизації набув нової сили: зросла частка золота в резервах центробанків, а привабливість довгострокових облігацій США суттєво знизилася. В умовах високої інфляції у багатьох країнах, зокрема в Аргентині, зберігання капіталу в доларах стає пріоритетом для населення, навіть попри валютні обмеження.
З огляду на це Мінфін США робить ставку на розвиток «прийнятних» стейблкоїнів, емітованих прозорими американськими компаніями. Модель роботи таких стейблкоїнів полягає у забезпеченні токенів короткостроковими облігаціями (T-bills), що фактично прирівнює їх до готівки.
«З точки зору регуляторів доларовий стейблкоїн можна порівняти з вузькоспеціалізованим банком. Емітент приймає депозити в доларах та інвестує їх виключно в безризикові інструменти — держборг США».
Такі емітенти, як Tether, отримують прибуток завдяки різниці між відсотками за державними облігаціями та нульовою прибутковістю стейблкоїна для користувача. Регулятори США зацікавлені, щоб лише «дозволені» компанії могли використовувати цю бізнес-модель.
Євродоларова система, DeFi та геополітичний вплив
Артур Хейс підкреслює, що стейблкоїни можуть стати інструментом для переорієнтації величезних потоків капіталу з євродоларової системи — ринку обігів долара за межами США — на внутрішній ринок державних боргових зобов’язань. Втрата підтримки з боку ФРС і Мінфіну для євродоларових банків може підштовхнути інвесторів до безпечніших стейблкоїнів, які мають майже нульовий номінальний ризик.
Значний акцент зроблено на впливі стейблкоїнів на країни «глобального Півдня». За оцінками автора, завдяки інтеграції криптогаманців у популярні соцмережі (WhatsApp, Facebook тощо) навіть обмеження з боку місцевих регуляторів не стануть на заваді масовому використанню стейблкоїнів для збереження і переказу коштів. Уряди, які спробують протидіяти, можуть зіткнутися з санкціями та торговими обмеженнями США.
На тлі цього виникає величезний потенціал для залучення до $34 трлн доларів з ринків поза США у держборг за допомогою стейблкоїнів. Однак не весь цей обсяг перейде у цифрову форму, але навіть часткова реалізація такого сценарію матиме значний вплив на DeFi-екосистему.
В есе розглядається, як нові продукти — дохідні токени, кредитування, оплата товарів і послуг за допомогою стейблкоїнів — можуть стимулювати розвиток DeFi. Прогнозується, що до 2028 року капіталізація доларових стейблкоїнів може сягнути $10 трлн, а нові технології, такі як Ether.fi Cash, дозволятимуть використовувати стейблкоїни у повсякденному житті.
Окремо підкреслюється роль майбутньої політики США: незалежно від зміни адміністрації, в умовах високих дефіцитів і боргового навантаження країна не відмовиться від використання стейблкоїнів як джерела ліквідності. У результаті, стейблкоїни стають ключовим компонентом зовнішньої монетарної політики США та інструментом геополітичного впливу.
На завершення Артур Хейс зазначає: масштаб втручання уряду США у глобальну фінансову систему через стейблкоїни залежатиме від потреб у фінансуванні. Якщо долар у цифровій формі не буде прийнятий світом, США можуть вдатися до санкцій і тиску, залучаючи до цього й технологічних гігантів. Також очікується зростання ролі стейблкоїнів у DeFi — від кредитування до торгівлі та управління активами.