Колишній керівник криптобіржі BitMEX Артур Хейс у своєму новому есе Quid Pro Stablecoin аналізує стратегічне значення стейблкоїнів для Міністерства фінансів США під керівництвом Скотта Бессента. Хейс стверджує, що запуск стейблкоїнів американськими банками та сприятливе законодавче регулювання відкривають шлях до залучення трильйонів доларів ліквідності, які спрямовуватимуться на погашення державного боргу, а також прогнозує новий бичачий цикл для біткоїна до 2028 року.
Про це розповідає Finway
Дисклеймер: приблизний переказ змісту есе Артура Хейса подано в ознайомлювальних цілях. Висловлені нижче судження є особистими поглядами автора першоджерела. Його думка може не збігатися з думкою редакції Incrypted.
Стейблкоїни як інструмент для фінансування держборгу
На думку Хейса, Міністерство фінансів США шукає нові способи фінансування дефіциту бюджету та виплат за державними облігаціями. В умовах, коли інвестори уникають купівлі довгострокових облігацій через низьку прибутковість і зростання боргового навантаження, уряд змушений шукати альтернативні джерела ліквідності. Одним із них стають великі банки категорії Too Big to Fail (TBTF), які можуть вивільнити до $6,8 трлн коштів через випуск власних стейблкоїнів.
Законодавчі зміни, зокрема ухвалення закону GENIUS, створюють сприятливі умови для банків: їм надається змога купувати казначейські облігації з мінімальними вимогами до резервного капіталу. Банки отримують вигоду, токенізуючи депозити клієнтів у стейблкоїни, що дозволяє підвищити ефективність, знизити витрати на комплаєнс та отримати додатковий прибуток від розміщення коштів у короткострокових державних паперах.
Хейс наголошує, що нова модель співпраці між Мінфіном і TBTF-банками фактично призведе до прихованого кількісного пом’якшення без прямої участі Федеральної резервної системи. Це дозволить уряду США продовжувати фінансування дефіциту бюджету за рахунок залучення приватного сектору через банківські стейблкоїни.
Вплив на ринок: домінування банків і доля фінтеху
Згідно з есе, запуск стейблкоїнів великими банками може докорінно змінити структуру ринку. Закон GENIUS забороняє небанківським структурам, таким як технологічні компанії типу Meta, випускати власні токени, а також не дозволяє емітентам стейблкоїнів виплачувати відсотки власникам токенів. У такій ситуації фінтех-компанії, зокрема Circle, опиняються у невигідному становищі та не мають доступу до основної маси депозитів.
Масова токенізація депозитів дозволить TBTF-банкам скоротити витрати на обслуговування клієнтів, позбутися дорогих комплаєнс-відділів та підвищити ринкову капіталізацію. За оцінкою Хейса, сукупна вартість восьми найбільших банків може зрости на 184% завдяки стейблкоїнам.
Додатковим джерелом ліквідності можуть стати резерви, які банки тримають на рахунках у Федеральній резервній системі. Якщо ФРС припинить виплачувати відсотки за цими резервами, банки будуть зацікавлені спрямувати ці кошти на купівлю держоблігацій, що ще більше підтримає ринок.
Можливі ризики та прогнози для крипторинку
Хейс попереджає про можливість короткострокової паузи у зростанні ліквідності після ухвалення законопроєкту Дональда Трампа Big Beautiful Bill, який передбачає підвищення стелі держборгу. На цей період можливе тимчасове падіння ціни біткоїна до $90 000-95 000, однак у середньостроковій перспективі очікується відновлення зростання. До кінця серпня основні гравці ринку зберігатимуть активи в стейблкоїнах, готуючись до відновлення ліквідності після політичних рішень щодо фінансування бюджету.
Загалом Хейс вважає, що справжня ставка на стейблкоїни полягає не у фінтех-компаніях, а у стратегічному партнерстві уряду з банківським сектором. Масовий запуск банківських стейблкоїнів стане новим етапом монетизації державного боргу, що підтримає фондові ринки та може призвести до зростання біткоїна до $1 млн уже до 2028 року.