Финансы

Растущие            долги     рынках.   То, что Китай и
государств,      нехватка     Россия    настаивают   на
ликвидности  и финансовый     реформе  мировой валютно-
кризис  подорвали доверие     финансовой        системы
к    мировой   финансовой     именно    теперь,   когда

системе,   основанной  на     доллар     очень    слаб,
долларе.   Ее  дальнейшее     основано,  прежде  всего,
использование  приведет к     на   опасении,   что  США
новым    кризисам.   СДР,     могут   обесценить   свой
золото,  bancor, юань или     растущий  госдолг за счет
множество    региональных     инфляции.  Это вызвало бы
валют...  Что  придет  на     падение     доллара,    а
смену  доллару?    Еще за     стоимость   китайских   и
пару  дней до саммита G8,     российских       валютных
прошедшего   на   прошлой     резервов   растаяла   бы,
неделе    в   итальянском     как   снег   на   солнце.
городе          Л`Аквила,     Особенно    сильно    это
ожидалось,  что  он  даст     задело  бы Китай, который
ответ       на      самый     владеет  самыми  большими
интригующий       вопрос,     долларовыми  резервами  в
интересующий      мировых     мире  - примерно $2 трлн,
финансистов:  что  придет     из   которых   около $1,5
на    смену    доллару  в     трлн       вложены      в
качестве  мировой валюты?     гособлигации   США.    По
Но  этого  не  случилось.     словам   Хэ   Яфэя,  "уже
Лидеры   восьми   ведущих     много  лет  многие страны
стран  мира поговорили об     призывают   администрацию
общих     вопросах,     о     США    принять    меры  к
кризисе,   посетовали  на     обеспечению  стабильности
бедность,   и   в  тексте     доллара,    Китай   также
итогового   заявления   о     обеспокоен      вопросами
новой   мировой  валютной     безопасности   долларовых
единице   ничего  сказано     активов".             Его
не  было. В принципе, это     поддерживает    президент
неудивительно.   С  одной     Медведев:  "Мы  не  можем
стороны,          вопросы     быть          заложниками
валютной         политики     экономической  ситуации в
являются  прерогативой не     одном   государстве.  Вот
премьеров  и президентов,     мы     все     попали   в
а    глав   центробанков,     заложники             той
министров финансов и МВФ.     экономической    картины,
С    другой    -    любые     которая    сложилась    в
валютные  дискуссии,  как     Соединенных        Штатах
верно   заметила  министр     Америки   несколько   лет
финансов  Франции Кристин     назад.  Сегодня  все  это
Лагард,  должны  включать     признают".        И   эти
доллар     США,     евро,     опасения      обоснованы.
китайский      юань     и     Известные экономисты США,
японскую   иену.  Поэтому     такие как Грегори Мэнкью,
лучшим  местом  для таких     бывший      экономический
обсуждений  должен  стать     советник Джорджа В. Буша,
саммит   в   рамках  G20,     и  Кеннет  Рогофф, бывший
который   пройдет   24-25     главный   экономист  МВФ,
сентября  в  американском     уже  в один голос требуют
Питтсбурге.   К   тому же     более  высокой  инфляции.
основным      инициатором     Рогофф,    в   частности,
обсуждения  новой мировой     рекомендует   в   течение
резервной          валюты     нескольких  лет увеличить
выступал  Китай,  который     норму  роста  дороговизны
не   входит   в   G8.   И     до        6%,       чтобы
понятно,      что     без     "обезвредить     долговую
Поднебесной,      которой     бомбу".    Понятно,   что
принадлежит         самый     китайцы  будут нервничать
большой  запас долларов в     и    требовать   введения
мире,  такие  вопросы  не     новой  мировой  резервной
решаются.      Финансово-     валюты.   СДР и другие...
экономический  кризис  не     Однако   сможет   ли СДР,
только  подорвал  веру  в     несмотря    на   поднятый
доллар,    но    и  четко     Пекином  и  Москвой  шум,
выявил         недостатки     заменить     доллар     в
мировой  валютно-денежной     качестве ведущей валюты -
системы.   За   прошедшие     остается   под  вопросом.
годы   накопилось   много     Чтобы  войти  в  валютную
ошибок.  Нимб доллара как     корзину,   обменный  курс
ведущей  валюты  серьезно     юаня   и   рубля  сначала
пошатнулся.  Каждый  раз,     должен  стать свободным и
когда  экономике  грозили     обе   валюты   должны без
неприятности,  Центробанк     ограничений  обмениваться
США  спешил  на  помощь -     на  другие  валюты.  А до
снижением      процентной     этого    им    еще  очень
ставки     и    вливанием     далеко.  К  тому  же МВФ,
ликвидности.   Но  вместо     как   оператор   СДР,  не
того    чтобы    системно     обладает     собственными
оздоравливать  экономику,     финансово-политическими
денежные         инъекции     полномочиями,
надували     все    новые     необходимыми  для эмиссии
пузыри,   которые   затем     и   управления   валютой.
лопались    и    вызывали     Поэтому     решение     о
очередной    кризис.   Не     выпуске  новых СДР должны
стал     исключением    и     принимать   правительства
нынешний.  Решающий вклад     стран-членов  МВФ.  А это
в    его    возникновение     будет      связано      с
внесли        многолетняя     длительным,   конфликтным
политика           низких     и    политически   важным
процентных         ставок     процессом        решения,
ведущих     Центробанков,     имеющим           большую
постоянное     превышение     политическую    важность.
уровня  дозволенного  при     Тем    самым   финансовая
кредитовании   в   США  и     политика,  нацеленная  на
привязка  валютных курсов     стабильные    цены,   де-
в  развивающихся  странах     факто  будет невозможной.
к   доллару.      Поэтому     Кроме  того, сомнительно,
призывы     к     реформе     что    для    всех   этих
международного   валютно-     экономически  чрезвычайно
финансового       порядка     разнородных         стран
становятся   все  громче.     подойдет   зонтик   общей
Россия       и      Китай     валюты.           Поэтому
настаивают  на  том,  что     некоторые     экономисты,
необходимо  эволюционное,     такие,  как Джуди Шелтон,
плавное          развитие     требуют         сохранить
международной  финансовой     национальные   валюты   и
системы,    связанное   с     привязать       их      к
появлением     нескольких     благородным   металлам  -
новых        региональных     золоту  и  серебру, чтобы
резервных  валют, которые     таким  образом обеспечить
впоследствии        могут     больше           валютно-
завоевать   международный     политической
статус и заменить доллар.     стабильности.        "Нет
"Мировой       финансовый     другого            такого
кризис   в   полной  мере     платежного      средства,
выявил     слабости     и     которое    получило    бы
недостатки              в     большее   признание,  чем
международной  монетарной     золото",    -    отмечает
системе.   Будет   вполне     Шелтон.  В  принципе  это
естественно,   если  наше     сводится   к  возвращению
предложение  по  введению     золотого  стандарта.    С
новой     валюты    будет     технической  точки зрения
поддержано на саммите", -     вполне   возможно   снова
заявил        замминистра     привязать     валюты    к
иностранных  дел Китая Хэ     золоту.      В     сейфах
Яфей.         "Долларовая     центробанков      дремлет
система,   или   система,     большое        количество
основанная  на  долларе и     благородного     металла.
евро,   показала,   что у     Центробанки   стран   G20
нее    есть    изъяны.  В     владеют   примерно  двумя
ближайшем   будущем  наша     третями  мировых резервов
основная     задача     -     золота.   Если   к  этому
создание  большего  числа     прибавить   запасы   МВФ,
резервных    валют",    -     Евроцентробанка  и  Банка
заявил    президент    РФ     международных   расчетов,
Дмитрий  Медведев. По его     то  доля  составит  почти
словам,   новая   мировая     80%.   И   все   же этого
валюта    -    "это  дело     количества         золота
будущего,  но  думать  об     недостаточно,       чтобы
этом           необходимо     покрыть  деньги  во  всем
обязательно".   Россия  и     мире,   избежав   резкого
Китай      уже     начали     скачка    цен    на  этот
отходить  от  доллара как     металл.    Если    бы   к
от  ведущей  валюты.  Эти     сегодняшним  его  запасам
государства     планируют     в   США   (еврозоне) были
осуществлять                  привязаны          только
двустороннюю     торговлю     бумажные          деньги,
товарами  в своей валюте.     теоретическая
Экономисты  же  говорят о     сбалансированная     цена
возвращении   к  золотому     унции   золота  составила
стандарту   и   об отмене     бы  примерно  $6852 (2925
государственных  денежных     евро).     При     полном
монополий.       Порочный     покрытии   золотом   всех
круг  Центробанков Наряду     валют   цена   за   унцию
с  ФРС США участие в беге     возросла  бы  в 40 раз: с
по  заколдованному  кругу     сегодняшних  $940  до $37
принимал   и   Центробанк     тыс.  Поэтому  в качестве
Китая.   Страна   уже   в     покрытия            можно
начале     90-х     годов     рассмотреть   корзину  из
сделала     ставку     на     многих    видов    сырья,
экспортоориентированную       которую        британский
стратегию  развития.  Для     экономист    Джон   Кейнс
этого   хранители  валюты     когда-то   предложил   на
девальвировали       юань     конференции   в   Бреттон
почти     на     50%   по     Вуде.     Кейнс    мечтал
отношению   к   доллару и     учредить        всемирную
сохраняли          низкий     валюту,     которую    он
обменный   курс.   Хотя с     называл   bancor.   В  ее
2005   по   2008  год под     основе    должна   лежать
давлением   США   они   и     корзина   из   30   видов
допустили       небольшое     сырья.
повышение       стоимости     Привлекательность
нацвалюты,  оно  осталось     золотого   или  сырьевого
далеким  от необходимого.     стандарта     заключается
Благодаря  дешевой валюте     прежде  всего  в том, что
экспорт   Китая   шел  от     он  ставит  центробанки в
одного  рекорда к другому     жесткие   рамки,  которые
и   обеспечил  двузначные     запрещают  им неудержимое
показатели                    увеличение       денежной
экономического     роста.     массы.   В   таком случае
Примером     для    Китая     спекулятивные   пузыри  и
послужила                     инфляционные       скачки
ориентированная        на     станут     прошлым.     А
увеличение       экспорта     опасность
модель   роста,   которую     протекционистских
использовала     Германия     соревнований           по
после    Второй   мировой     девальвации         будет
войны.     Эта    система     устранена     за     счет
подарила           немцам     твердой  привязки валют к
экономическое   чудо.   В     золоту.   "Но   и золотой
1944 году будущие страны-     стандарт  имеет фатальный
победители   договорились     конструктивный
на  американском  курорте     недостаток,  - говорит Ли
Бреттон       Вуд       о     Жогу.    -   Противоречие
послевоенной     денежной     между       ограниченными
системе,      где     все     резервами     золота    и
участвующие  валюты имели     неограниченными
твердый  обменный курс по     возможностями         для
отношению    к   доллару,     развития         реальной
который,  в свою очередь,     экономики  в долгосрочном
был   прочно   привязан к     периоде  ведет к нехватке
золоту.      Американский     денег     и    дефляции".
Центробанк  был  обязан в     Поэтому       либеральные
любой   момент   обменять     экономисты  выступают  за
доллары  на золото. После     другую  реформу  валютно-
того   как   в  1949 году     финансовой  системы.  Они
Германия   присоединилась     хотят  лишить центробанки
к  этой  системе,  низкий     денежной    монополии   и
обменный   курс  немецкой     передать     производство
марки    стал    причиной     денег   в   частные руки.
резкого        увеличения     При  этом  они апеллируют
экспорта.         Система     к    идеям   австрийского
рухнула  в  начале  70-х,     лауреата      Нобелевской
когда  Центробанк США для     премии      в     области
финансирования  войны  во     экономики        Фридриха
Вьетнаме    выпустил    в     Августа  фон  Хайека.  Он
обращение  слишком  много     требовал         введения
долларов  и больше не мог     конкурирующих     частных
выполнять            свои     валют,     потому     что
обязательства          по     история   государственных
золотому  эквиваленту.  И     денег,    за   некоторыми
хотя  привязка  доллара к     исключениями,    является
золоту  ушла  в  прошлое,     "историей  полной  лжи  и
твердые   обменные  курсы     обмана".  Соревнование же
по  отношению  к доллару,     между  частными денежными
которые  были  введены  в     эмитентами, считал Хайек,
Китае,         Сингапуре,     напротив,  заботилось  бы
Малайзии,    Гонконге   и     о  хороших деньгах.  Свои
многих     экспортирующих     деньги   "В   отличие  от
нефть   странах  Ближнего     золотого  стандарта,  где
Востока,             дали     гражданам      все     же
экономистам         повод     навязывалась
говорить  о Bretton Woods     государственная  денежная
II     System.    Сначала     система,  в  случае free-
казалось,     что     эта     banking   люди   имели бы
система  работает хорошо.     свободный           выбор
Китай,   благодаря  своей     платежных   средств",   -
валюте,   оцененной  ниже     говорит  Торстен Поллайт,
номинальной    стоимости,     главный         экономист
поставлял  в  США дешевые     Barclays     Capital    в
товары  и  таким  образом     Германии.      Изначально
содействовал        росту     неизвестно,  какие деньги
потребительской               будут  использоваться, но
лихорадки  у американцев.     ясно,   что   они   будут
Чтобы  снизить  давление,     устойчивыми.   "Никто  не
направленное           на     будет         добровольно
повышение стоимости юаня,     держать   плохие  деньги,
китайцы  скупали  доллары     если  он  может  получить
и   закачивали   в   свою     на   рынке   хорошие",  -
экономику   юань.   После     отмечает         Поллайт.
этого    они   отправляли     Правда,   все   говорит о
доллары  обратно  в  США,     том,   что   в   конечном
скупая       американские     итоге      в     качестве
госзаймы  и другие ценные     общепризнанных  платежных
бумаги.      Проблема   -     средств             будут
таким   образом   китайцы     использоваться
"загнали   курсы"  ценных     благородные  металлы  или
бумаг  США  на невиданную     покрытые    ими   деньги.
высоту,   а   эффективные     Преимущество      Поллайт
процентные  ставки  -  "в     видит  также  в  том, что
подвал".  Вместе  с очень     центробанки  после  такой
низкой            ведущей     реформы  не смогут больше
процентной   ставкой  ФРС     манипулировать
США   это   содействовало     процентной   ставкой  как
увеличению  задолженности     важным       инструментом
американцев  и все больше     регулирования  экономики.
надувало           пузырь     "Процентная  ставка вновь
недвижимости.  А  в связи     станет          свободной
с   тем,   что   госзаймы     составляющей   рынка,   и
предлагали          очень     тогда           ошибочные
маленькие       проценты,     инвестиции              и
инвесторы    в    поисках     спекуляционные    пузыри,
большей  прибыли  шли  на     которые   мы   пережили в
все   большие   риски   и     прошедшие           годы,
спекулятивные   перегибы.     останутся  в  прошлом", -
В    самом    же    Китае     объясняет       экономист
центробанк     в     ходе     Barclays.        Остается
интервенций  на  валютном     только  выяснить,  как  в
рынке   "закачивал"   все     фазе   перехода   к  этой
больше  собственных денег     системе   можно  избежать
в     экономику.    Такая     экономического     хаоса.
политика     привела    к     Кроме  того, вряд ли кто-
резкому   скачку   цен на     то     сможет     принять
недвижимость   от  Пекина     валютно-финансовую
до  Шенчженя. Поэтому, по     систему,          которая
мнению         президента     заставляет  его иметь при
Импортно-экспортного          себе  десять  или  больше
банка   Китая   Ли  Жогу,     валют,   потому   что   в
"привязанная   к  доллару     Харькове    ходят    одни
система  валютного  курса     деньги,   а   во   Львове
является     одной     из     другие.    И все же юань?
главных            причин     Впрочем,   и   Китай,   и
финансового  кризиса".  В     Россия  осознают,  что  в
связи  с этим Пекин начал     ближайшие   годы   доллар
сомневаться             в     сохранит     за     собой
правильности        своей     мировое   лидерство.   "В
валютной    системы.    В     настоящее   время  доллар
марте   глава  китайского     США   является   основной
Центробанка          Чжоу     резервной   валютой.   Мы
Сяочуань          привлек     надеемся,      что      в
всеобщее   внимание  тем,     следующие  несколько  лет
что  предложил  отойти от     так  и  будет оставаться,
доллара  как  от  ведущей     это   -   реальность",  -
валюты,   повысить   роль     заявил        замминистра
МВФ  в мировой финансовой     иностранных  дел  КНР  Хэ
системе  и  работать  над     Яфэй.    Министр финансов
превращением  специальных     РФ     Алексей     Кудрин
прав  заимствования (СДР)     "отвел"  доллару не менее
МВФ   в   наднациональную     десяти    лет    жизни  и
резервную  валюту. В июне     наиболее        вероятным
президент  России Дмитрий     кандидатом  на роль новой
Медведев  "ударил"  в  то     валюты  назвал  китайский
же   место:   "Мы  должны     юань.   "Самый   короткий
укрепить    международную     путь,      если     Китай
валютно-финансовую            либерализует  экономику и
систему  за счет создания     пожелает       обеспечить
новой  резервной валюты".     конвертируемость  юаня, а
Так  же,  как  и Чжоу, он     на  это  может  уйти  лет
предложил                     десять,  но  после  этого
совершенствовать     СДР,     эта  валюта станет вполне
принимая   при   этом  во     востребованной.       Это
внимание   рубль,   юань,     самый   короткий   путь к
сырье  и  золото.  СДР  -     созданию   новой  мировой
искусственная  валюта для     резервной    валюты",   -
финансовых     транзакций     заявил  Кудрин.   В то же
между   государствами   и     время  можно ожидать, что
международными                практически    в   каждой
организациями.        Она     части     света     может
рассчитывается        как     появиться            своя
валютная корзина из евро,     региональная      валюта,
доллара,  фунта  и  иены.     которая             будет
Если  у  Китая  и  России     привлекательной,   станет
все   получится,   то   в     резервной    и    заменит
будущем     СДР     будут     доллар     в     качестве
использоваться   также  в     мирового       платежного
качестве       платежного     средства.    Дмитрий Ярош
средства              при     ИнвестГазета.        Инф.
международном    движении     delo.ua
товаров  и  на финансовых